(一)基金投资策略
1、本基金在报告期内继续在多个行业精选投资机会的同时，重点投资具备核心技术的优质科技公司。
2、坚持价值投资，以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是结合公司可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对股票进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。
3、适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。
4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金的换手率会比较低。
5、我们倾向于较高仓位持有股票，当然，在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时，我们将降低股票仓位。
6、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。
(二)重要的买入与卖出
1、基于以上投资策略，本基金在2026年二季度重点买入了以下股票：
（1）寒武纪：公司在算力芯片领域具备领先的优势，其核心竞争力在于其抓住国产替代的迫切需求，构建起了一个覆盖硬件、软件到生态的全栈式国产AI算力体系。它不仅是提供芯片，而是旨在打造一个能对标国际巨头、且自主可控的算力解决方案。目前，公司的产品和解决方案已在互联网、金融、运营商等关键行业完成了规模化部署，并经过了客户严苛环境的验证。例如，其方案能支撑“搜广推”（搜索、广告、推荐）场景下的训练任务。与头部大模型厂商建立了深度合作，能做到“发布即适配”。例如，针对DeepSeek V3.2-Exp等前沿模型，在发布当日就完成适配支持，极大降低了客户的迁移成本。我们以相对合理偏低的价格对公司进行了配置。
（2）生益科技：生益科技的核心竞争优势，在于其从传统覆铜板龙头向AI时代高端材料平台成功升级，抓住了AI算力爆发带来的结构性机遇。公司成功卡位高端，实现国产替代，在AI高端材料环节，公司是目前中国大陆唯一获得英伟达（N客户）M9级覆铜板认证的厂商，其M8级产品在英伟达交换板中已取得主要份额，在高频高速覆铜板领域，其核心参数已全面追平国际巨头罗杰斯，打破了过去M9及以上级别材料长期被境外厂商垄断的局面，公司坚持“使用一代、研究一代、储备一代”的理念，2024年研发费用率达5.7%，常年高于国内同行总和，并已进入M10级材料的客户认证阶段。我们以相对合理偏低的价格对公司进行了配置。
2、基金在2026年二季度，基于公司估值性价比，重点卖出了贵州茅台、海尔智家。
3、在2026年二季度，基金前十大股票持仓占基金股票资产的比重为89%左右。
(三)“好基金+好买点”的基金投资理念
我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。
1、所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。
2、所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。我们认为好买点取决于两个因素，一是基金对标的指数的估值水平（指数当前PE估值相对于历史中位数的情况），二是基金投资组合相对其内在价值的估值水平。当前（7月6日）沪深300 PE(TTM)为14.3，过去十年中位数为12.7，指数估值仍处于合理估值区间（正向偏离13%，指数PE历史中位数上下15%以内为指数的合理估值区间）。同时，基金组合的估值相对其内在价值低估幅度为21%。我们认为当前本基金仍处于中长期配置的不错时点。（组合低估幅度为内部测算结果，仅供中长期投资参考。）
基谱公众号