1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌12.49%，中证A500指数下跌14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌27.98%和21.18%。
3.运行分析
本基金面向先进制造领域投资，聚焦在具身智能-人型机器人方向。基金组合从长期视角出发，力求深度参与到行业发展过程中，以期获得投资收益。
本基金于2026年5月底成立，彼时市场环境较好，操作上选择加快建仓节奏。至报告期，市场处于快速回落状态，组合在仓位上调整不多，基金净值下跌跑输基准。
从政策角度来看，具身智能-机器人已被中央认定为未来产业，是我国新质生产力的重要落地方向，地方政府也在大量采购人型机器人，加快建设数采基地，有望带动行业发展。从产业发展进场来看，机器人公司在历经多年的迭代修改后即将进入量产前期，在报告期内，组合重点配置了机器人核心零部件，包括丝杠、减速器、覆盖件等。此外，当前人型机器人小脑算法-运动控制表现出色，发展堵点在于大脑模型迭代滞后和数据累积不足，导致人型机器人通用场景泛化能力弱，执行可靠性低，难以完成商业化闭环。组合因此重点关注于能够快速放量的场景机器人，观察订单、销量情况，力争加快收入、利润规模提升，消化此前较高的估值水平。
展望后市，组合将结合市场整体情况，以及产业端进展，及时调整仓位水平，调优投资标的，力争为持有人创造投资回报。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-21.04%，同期业绩比较基准收益率为-5.12%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-21.12%，同期业绩比较基准收益率为-5.12%。
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