本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。
报告期内，本基金主要投资品种为A股和港股。行业方面，我们较多地配置了机械、汽车、化工、交运、银行等行业。风格方面，我们较多地暴露了高盈利能力和低估值等因子。
回顾三季度，市场赚钱效应开始衰退，我们倾向于认为2026年的“AI行情”与2021年初的“核心资产行情”在行为金融学的层面并无二致，A股市场当前的状态是合理的以及可以预见到的，进入了可能会稍显漫长的调整期，重新回归到一个由基本面定价而非行为金融定价的市场。我们乐于见到基本面定价市场的回归。
就我们重点配置的制造业出海方向而言也面临了一些“叙事”层面的逆风，诸如中欧贸易紧张、出口退税退坡等。落实到组合持有的公司上，优秀的企业家早已未雨绸缪，海外产能乃至配套产业链早已先发，我们认为政策的扰动对于真正优秀的企业就真的只是一个“扰动”，竞争力在这个大浪淘沙的过程中反而将进一步加强。在出海链条上我们将进一步聚焦在竞争力过硬的龙头公司上。此外在海外本土经济的方向上，我们配置了国际金融、新兴市场快递和美国私人飞机龙头。
周期方向上，我们重点配置了农业（含农化）、航运（干散货）和贵金属。农产品步入上行周期的判断在三季度进一步得到加强，在这个基础上我们精选了公司质地过硬的植物提取龙头、成本曲线具有优势的农化龙头和深度价值的农机龙头。干散货行业的运价仍在健康的上行通道，我们维持了重点龙头公司的持仓。我们对于黄金公司的纳入是一个多种因素考量的综合结果。基本面而言，美元信用弱化仍是黄金的主要矛盾，在财政负担、军事实力等多方面均已有体现，国产AI对于美国AI的追赶对于美元背后的科技主导地位亦是一种挑战，伴随今年上半年金价的回落，优质黄金股的估值也会回归到了合理水位，我们将优质黄金公司纳入组合。从组合管理的角度，黄金是一种与组合其他公司极低相关的敞口，甚至在极端风险事件发生时黄金又带有了一定的避险属性，我们在组合管理中一直致力于分散组合公司的各类不同敞口，我们相信黄金类资产的加入进一步提高了组合的鲁棒性。
科技方向上，我们重点配置了竞争力突出估值合理的3C制造龙头。内需方向上，配置了质地最优的城商行。
尽管当前的市场状况较为平淡，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选优质公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。
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