银华盛安六个月持有混合 ：2026第三季度报告（025993）

本基金在严格控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。

本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，结合对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系等因素的定性分析，综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将积极主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。 本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势、信用利差状况和债券市场供求关系等因素的基础上，动态调整组合久期和债券的结构，并通过自下而上精选债券，获取优化收益。 本基金的投资组合比例为：本基金投资于权益类资产、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、可交换债券的合计投资比例为基金资产的10%—30%（其中投资于境内股票资产（含仅投资A股的ETF）的比例不低于基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）；本基金投资于公开募集证券投资基金的资产不超过基金资产净值的10%。本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约、股指期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。本基金投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。

中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)*5%

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金。 本基金若投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。

三季度市场经历了极致分化后的调整和回归。科技股在交易极其拥挤、市值透支严重的情况下，叠加海外股市去杠杆对投资者情绪的影响，股价出现大幅调整。8月份市场略有反弹，但海外债务危机的宏观叙事、美联储加息预期的波动、美国监管政策的担忧等，带来市场整体的风险偏好下降，三季度整体红利股表现较好。组合由于低配科技，且在高位卖出了大部分与AI相关的持仓，在市场下跌中很好的控制了业绩回撤。我们认可AI产业趋势的持续性，组合利用市场的波动逐步增加了科技股的配置。 短期内市场缺乏明显的投资机会，一方面景气度好的科技和出口板块，受到了美国和欧洲相关政策担忧的压制，短期内缺乏更强的产业叙事带来强贝塔行情；另一方面内需基本面依然较弱，9月29日居民购房贷款贴息等政策力度有限但表明政策对内需的关注度提升。景气度、估值、筹码结构等都是股价表现的影响因素，考虑到整体股价在低位且上市公司盈利数据优于宏观经济数据，我们对股市整体并不悲观，短期扰动因素较多对市场有所压制，在相关不确定性因素消除后，四季度行情仍有望修复。从投资策略上，由于缺乏强贝塔的投资机会，一方面利用市场的波动做一定的波段操作，另一方面组合持仓更集中到具备阿尔法的个股品种上来，逢低增加配置，以创造超额收益。 债券方面，三季度债市偏强运行。资金价格水平于二季度回升后在三季度保持相对高位平稳，这使得短端资产表现稳定但同时制约下行空间，较高的期限利差曲线形态下随着经济基本面走弱、政府债阶段性供给不及预期、权益下跌风险偏好下行等，长端收益率明显下行，整体三季度债市收益率呈现明显牛平特征。报告期内，本基金适度增加了组合的久期，阶段性调整利率和信用债占比，积极进行类属资产的配置轮动，以争取获得更多资本利得收益。 展望后续，基本面偏弱运行仍对债市有所支撑，期限利差亦仍有进一步压缩空间，但需关注经济压力下潜在增量政策可能性、海外动荡及油价走势等。本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构，积极抓取债市结构性机会以增厚收益。