三季度，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数上涨34.55%，其中，核心细分方向CXO领涨。2026年三季度CXO全面上涨，是业绩加速兑现、订单全面回暖、海内外需求共振等因素共同驱动的景气上行行情，具体而言：
1. 中报业绩加速增长，在手订单与新签订单全面回暖。2026年上半年国内CXO公司普遍取得较好表现，板块整体营收、扣非归母净利润同比分别增长23.7%、62.7%，延续了去年以来的业绩高增。龙头公司进一步上调全年业绩目标，彰显对全年业绩增速的较强信心。此外，头部CXO企业在手订单与新签订单增速普遍超过20%，临床前CRO、化学大分子CDMO等部分细分领域实现翻倍增长，为后续业绩持续性提供坚实支撑。
2. 海内外投融资回暖、创新药BD进一步加速，领先指标显示后续需求有望持续。2026年1-9月全球生物医药融资 251亿美元、同比+31%，投融资回暖有望带动新药研发投入增加，并逐步转化为CXO订单；内需端，上半年国内创新药License-out出海交易总额1100亿美元再创半年度新高，驱动景气度从外需型CDMO向内需型CRO扩散。
3. 新分子需求扩张打开增量空间。多肽、ADC、双抗/多抗、小核酸等新分子药物需求持续旺盛，成为CDMO行业重要增量来源。中国CXO企业凭借快速扩产能力、成本优势、及在小分子领域的深厚积累等，在多肽、ADC领域已跻身全球第一梯队，显示出越来越强的全球竞争力。
4. AI制药催化与地缘因素缓解，板块估值有望迎来重塑。《生物安全法案》落地好于预期，海外地缘风险缓和，此前制约CXO板块估值最大的因素之一得以解除。海内外科技、医药巨头加速布局AI制药，有望重塑医药研发业态、提升研发效率，并转化为CXO全链条订单增长逻辑，带动板块整体估值提升。
展望后市，CXO板块高景气有望延续，业绩兑现确定性较强。
10月份将进入三季报披露期，有望对行情形成提振。原因在于：CXO订单对业绩的前瞻性指引周期通常为6-9个月，头部企业订单已排至2027年上半年，在手订单可覆盖未来1年以上收入，在手订单前置指标支撑后续业绩增长。
中长周期视角而言，行情持续性来自于新分子以及AI制药对需求的拉动。双抗/多抗、ADC、小核酸、环肽等大量尚未商业化的新分子层出不穷，新分子CXO普遍拥有更高的景气度、技术壁垒更高且多处于早期发展阶段，为CXO打开了增量空间。
AI制药对CXO的需求拉动仍在加速。OpenAI、Anthropic、字节跳动等海内外科技龙头加速布局AI制药，AI深度参与药物研发与临床试验设计，通过大模型加速靶点筛选、化合物合成预测及患者数据模拟，缩短研发周期并降低失败率，大幅提高了药物发现的效率。从药品研发周期来看，AI提升的是早期药物发现效率，一款药品的上市，还需要经历复杂的临床前与临床研究。当AI挖掘了大量潜在有效的药物分子后，仍需要验证安全性与有效性，直接引起了蛋白合成与检验、药物评估等临床前CRO需求激增，随着时间推移，有望进一步向临床CRO及CDMO传导。
中国CXO企业全球竞争力不断提升，在新分子、AI制药等新需求驱动下，我们依旧坚定看好CXO及港股医疗板块中长期投资价值。
报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
基谱公众号