2026年二季度，A股在油价与外部政策冲击扰动后震荡修复，风格延续“成长占优、价值承压”的结构特征，其中电子、通信、半导体等TMT高景气赛道贯穿全季领跑，成为二季度定价核心主线。上游资源方面，石油石化在季初受地缘溢价支撑相对强势，而至6月前后伴随霍尔木兹通行预期改善与油价快速回落，相关板块显著降温。消费链条整体仍偏弱修复，地产链相关耐用消费拖累显著，板块层面呈现“必选相对抗跌、可选分化”的格局。宏观层面，霍尔木兹海峡受阻，一度推升油价并压制全球风险偏好，叠加通胀预期，美联储6月释放更偏鹰的点阵图与政策信号，外部流动性阶段走紧。国内基本面保持温和修复，价格端进入上行区间，3月PPI时隔41个月由负转正并带动盈利改善预期，二季度PPI同比中枢抬升印证盈利驱动的主线延续。总体看，市场围绕“AI算力扩张与国产替代”这一盈利上修主线演绎，结构性机会集中于业绩确定性更强的科技板块与上游关键材料设备方向。
回溯历史上两轮IT技术革命，互联网和移动互联网，我们认为AI产业已然成为新的变革力量，结合产业发展阶段，二季度我们集中力量将组合头寸主要配置在以AI产业为主的投资标的上。
我们依然看好AI产业，随着海外大厂的算力服务器在3季度开始大规模出货，供应链最后确定产业格局的时间将到来，行业内会发生很大变化及缩圈。布局重点将集中在AI产业链中涨价环节和边际变化大的环节。如国产算力、大模型、PCB上下游、电容电感，及行业垂直应用等细分领域。原因如下：1）市场格局延续算力层、模型层、应用层等三层进行投资，但每层投资会分海外和国内两条线。不同投资线上阶段和侧重点有所不同。2）海外投资线上以光模块、光纤、PCB上下游、电容电感材料、AIDC配套的电源等为主。海外的算力层、模型层、应用层等三层完成跑通，后续为加大投资阶段，在其中找到边际变化加大的环节。3）国内投资线上算力芯片、大模型、行业垂直应用等是重点。国内算力层、模型层、应用层等三层跑通前，产业链上边际变化点更多。随着国产晶圆代工先进制程开始突破，国内算力服务将开始放量，将提供市场最大边际变化。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为25.46%，同期业绩比较基准收益率为8.54%；基金C类份额净值增长率为25.22%，同期业绩比较基准收益率为8.54%。
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