回顾2026年上半年，市场表现大幅分化，电子、通信行业指数大幅上涨，而多数行业板块上半年涨幅为负值。基本面上，我们年初判断经济经过较长时间的磨底，已渐现曙光，我们认为大的判断没有发生变化，但中东地区战争的输入性通胀的长尾影响仍然可能拖慢整体经济复苏的脚步，另一个层面，AI的快速发展，一方面为经济提供了结构性的增量和活力，另一方面，短期也可能因为原材料通胀传导、企业战略转型阵痛期对其余产业带来一定的负向拖累。但新技术最终将会通过提升劳动生产率、创造新需求的方式造福经济和社会，我们对未来保持信心。此外，我们仍然关注和持续跟踪我国产业反内卷的进展和现状，2026年两会中，“深入整治‘内卷式’竞争”是政府工作报告的核心表述之一，我们已经看到部分产业反内卷取得了良好的成果，有望被其他产业借鉴和学习，打破过度低价内卷是我国各产业长期健康发展的必要基础。
上半年本基金继续纳入更多主动选股的因素，致力于选出符合当下环境、或者具备长远成长性的α个股。一季度，本基金判断部分AI个股已经反应了较乐观的预期进行了减仓，但最终错过了二季度的较多涨幅，我们加仓的部分顺周期类资产和困境反转类资产，虽然我们判断已经进入了价值区间，但因为市场的极致分化，仍然出现了较多的调整，但我们认为长期来看，本基金持有的资产已经进入价值区间并具备增值能力。未来，我们将继续基于对未来的预期和自身投资框架的纪律，更加勤勉和严谨的为持有人挖掘投资机会。
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