华安养老目标2040三年持有混合发起式（FOF） ：2026第二季度报告（010320）

在严格控制投资风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资收益，为基金份额持有人创造持续稳定的投资回报。

1、资产配置策略 2、证券投资基金精选策略 3、债券投资策略 4、股票投资策略 5、流动性管理策略 6、风险管理策略

本基金的业绩比较基准为：中证800指数收益率×X +中债综合财富（总值）指数收益率×（1-X） 其中，X值为本基金各阶段权益类资产（包括股票、 股票型基金、最近连续四个季度披露的基金定期报告 中显示股票投资比例高于基金资产的60%或在基金合 同中明确约定基金资产60%以上投资于股票的混合型 基金）配置中枢，具体见招募说明书。

本基金为混合型基金中基金（FOF），风险与预期收益 高于债券型基金中基金、货币市场型基金中基金，低 于股票型基金中基金。

2026年二季度，中国宏观经济呈现“外强内弱”特征。固定资产投资持续承压，5月累计同比降至-4.1%，制造业投资转负，仅高技术制造保持韧性；消费端同样疲软，5月社零同比转负。相比之下，外需表现强劲，5月出口同比升至19.4%，高新技术产品出口增速高达50.9%。物价方面，CPI持平于1.2%，核心CPI放缓至1.1%；PPI则上行至3.9%，上下游通胀分化加剧。政策端聚焦“六张网”与城市更新，兼顾稳增长与产业升级。 A股市场在AI驱动下走出结构性牛市。科创50指数大涨76%，显著跑赢中证500（+19%）和沪深300（+12%）。行业方面，电子（+74%）、通信（+58%）及建筑材料领涨，石油石化与农林牧渔领跌。科技行情主线正从通信等高拥挤板块，向小金属、电子布等上游资源及基础设施领域扩散。债市方面，10年期国债收益率由季初的1.81%下行至1.73%。 商品市场呈现明显弱势分化：黄金受美联储降息预期反复及实际利率回升影响，在高位震荡回调，呈现牛市中的技术性休整；豆粕则因南美大豆丰产导致供给宽松，成本支撑减弱，尽管有天气炒作扰动，整体仍呈弱势探底格局，价格重心明显下移。原油受中东局势边际缓解及需求疲软影响，价格持续下滑；铜则因矿端供应扰动、冶炼减产预期及新能源需求韧性支撑，呈易涨难跌的强势整理格局。 海外宏观方面，美国经济呈现就业回暖与通胀升温并存的局面。5月新增非农17.2万人，显著超预期，失业率降至4.3%，劳动力市场企稳，但AI相关岗位有所收缩。受前期油价上涨推动，5月CPI同比升至4.2%，核心CPI约2.9%；不过随着地缘局势缓和，油价回落或使该数值成为年内高点。美联储6月维持利率不变，但点阵图暗示利率中枢上移，推升了加息预期。 在基金管理方面，报告期内权益市场分化严重，波动率放大。债券市场整体震荡。权益资产配置仓位保持稳定，期末权益总仓位与基金合同约定的中枢接近。未来，管理人将注重风格配置的均衡性，并持续跟踪市场拥挤度等指标，优化配置结构，结合行业和风格配置模型，优选基金，以提升产品的超额收益。 未来，海外宏观将呈现“增长放缓、通胀粘性、政策博弈”的三重特征：美联储及主要央行将在“抗通胀”与“防衰退”的权衡中开启缓慢的政策调整周期，美国经济有望实现软着陆而欧洲仍陷滞胀泥潭，导致“美强欧弱”格局延续并支撑美元高位震荡。国内政策面临“稳汇率、宽货币、防风险”三角约束，倾向结构性工具而非总量宽松，财政端以特别国债和专项债托底，聚焦“新质生产力”基建。总体来看，A股经历二季度科技主升行情，面临风险释放与再平衡，各个板块均会迎来好的配置机会，我们将持续关注三条主线：景气成长、业绩驱动和预期反转。 在投资策略上，我们将继续坚持均衡配置的原则，注重资产的中长期投资价值，避免受到短期市场情绪的影响。我们将保持多元化和分散化的配置策略，为可能的市场波动做好准备。投资操作将以“稳中求进”为主旋律，保持组合的稳定性和持续性。我们坚信“好基金、好价格、长期持有”的投资理念，相信实现盈利是大概率事件。