华夏福源养老目标2045三年持有混合发起式（FOF） ：2026第二季度报告（015682）

在控制风险的前提下，通过资产配置、基金优选，力求基金资产稳定增值。

主要投资策略包括资产配置策略、基金投资策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略等。本基金属于养老目标日期基金。本基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和投资目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。

本基金的业绩比较基准：X×沪深300指数收益率＋(1-X）×中债综合（全价）指数收益率。 在目标日期2045年12月31日之前（含当日），X取值范围如下：基金合同生效日至2023年12月31日，X=50%；2024年1月1日至2025年12月31日，X=50%；2026年1月1日至2027年12月31日，X=50%；2028年1月1日至2029年12月31日，X=50%；2030年1月1日至2031年12月31日，X=50%；2032年1月1日至2033年12月31日，X=50%；2034年1月1日至2035年12月31日，X=50%；2036年1月1日至2037年12月31日，X=50%；2038年1月1日至2039年12月31日，X=45%；2040年1月1日至2041年12月31日，X=37%；2042年1月1日至2043年12月31日，X=29%；2044年1月1日至2045年12月31日，X=22%。

本基金属于混合型基金中基金（FOF），是目标日期型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金。 本基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降。 本基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。

2026年2季度，A股市场整体呈现震荡上行、高位宽幅震荡走势，上证指数运行区间为3800-4250点。4月市场从美伊冲突的调整中逐步恢复，呈现整体反弹态势。5月以来，市场格局发生明显切换，科技板块全面占优，行情呈现极致分化、结构性极致割裂的特征。以半导体算力、AI硬科技、高端制造为核心的科技成长赛道持续领涨，走出独立上涨行情，成为市场核心主线，资金抱团效应显著。而传统消费、金融、地产及周期板块持续走弱、震荡低迷，行业与个股涨跌分化极度明显，整体呈现“AI独涨、非AI下跌”的冰火两重天格局。 组合运作层面，权益部分，我们仍然坚持价值风格基金作为底仓，同时适当配置处于周期和估值低位的行业，对估值处于历史极端高位的科技板块暴露较少。5月以来，科技板块对非科技板块产生罕见的资金虹吸，导致组合净值出现一定回撤。我们认为，组合近期的下跌与基本面相关性不大，因为组合持仓的相关行业和个股本身估值水平已处于历史低位，较为充分地反映了内需不足的压力。经过近两个月调整后，当前组合持仓的多数个股和价值风格基金估值已经回到924水平以下，且部分上市公司已经逐步开始回购或增持，组合持仓具备较强的安全边际，待市场风格纠偏后，有望获得较大幅度的修复。固收部分，从分散化和丰富收益来源的角度，我们配置了一定比例的海外债基，今年以来对组合业绩产生了一定拖累，随着中东局势缓解和油价下跌，海外债券收益率已从高位震荡回落，相关债基净值已从低位开始回升。