工银招瑞一年持有混合 ：2026第二季度报告（014799）

在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动的配置权益类资产和固定收益类资产，力求实现基金资产的持续稳健增值。

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据对国际及国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上，执行“自上而下”的资产配置及动态调整策略。在市场上涨阶段中，增加权益类资产配置比例；在市场下行周期中，增加非权益类资产配置比例，最终力求实现基金资产组合收益的最大化，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。 本基金在债券投资与研究方面，实行投资策略研究专业化分工制度，专业研究人员分别从利率、债券信用风险等角度，提出独立的投资策略建议，经固定收益投资团队讨论，并经投资决策委员会批准后形成指导性投资策略。本基金买入信用债的债项评级不得低于AA，其中获评短期信用债信用等级的信用债及无债项评级信用债的信用评级依照评级机构出具的主体信用评级执行。本基金投资AAA的信用债券占信用债券资产的比例不低于50%，投资AA+的信用债券占信用债券资产的比例不超过50%，投资AA的信用债券占信用债券资产的比例不超过20%。 本基金采取“自上而下”与“自下而上”相结合的分析方法进行股票投资。基金管理人在行业分析的基础上，选择治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景或价值被低估的上市公司股票，以合理价格买入并进行中长期投资。本基金股票投资具体包括行业分析与配置、公司财务状况评价、价值评估及股票选择与组合优化等过程。

沪深300指数收益率×15%+中债综合财富（总值）指数收益率×85%。

本基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。

2026年二季度，国内经济整体运行平稳，结构分化。受益于完整产业链优势，地缘冲突爆发后，我国出口表现强劲，对经济形成较强支撑。内需方面，新兴技术产业保持较高景气度，相关企业盈利高增，资本开支积极。传统经济如消费、基建、地产等板块表现低迷，对经济构成一定的压力。实体融资有效需求不足，社融增速趋于放缓。价格方面，霍尔木兹海峡封锁，原油价格居高不下，CPI、PPI等数据读数明显上行，但结构性特征明显。 债券市场方面，二季度债券表现较好。4-5月份，银行等机构面临资产荒，资金面被动宽松，叠加人民币升值背景下结汇需求高增，带动资金价格下行，债券收益率持续下行。但后续随着央行持续大额回笼流动性，资金价格从低位逐步回升，对债市形成一定压力，债券收益率略有上行。类属层面，国开表现优于利率，中短端好于长端，收益率曲线陡峭化，超长端最弱。信用债表现更好，信用利差压缩。权益市场方面，二季度风险偏好抬升，成交量维持高位，市场结构分化严重，成长风格显著占优，创业板指、科创50更持续创新高。其中，电子、通信、建材等板块涨幅居前，消费、有色等板块回调幅度较大。 本基金债券方面维持中性久期配置，主要配置高等级信用债和长期限利率债，以获取债券收益率下行期间的收益。权益方面维持积极的仓位配置，结构上增配AI相关个股，并进行了个股的优化，总体上把握了市场的投资机会。