南方誉盈一年持有混合 ：2026第二季度报告（014094）

本基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，通过严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值。

本基金将采取自上而下的投资策略对各种投资工具进行合理的配置。在风险与收益的匹配方面，力求将信用风险降到最低，并在良好控制利率风险与市场风险的基础上力争为投资者获取稳定的收益。具体投资策略包括：1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略等。

中证800指数收益率×10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+中债综合指数收益率×85%

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

一、运作回顾 进入二季度，市场在3月份的下跌后迎来反弹，并持续上涨至5月中旬美国总统特朗普访华，之后部分市场资金兑现收益，市场进入震荡阶段，整个二季度市场表现较好，万得全A指数录得12.82%的回报。二季度整体指数上涨的背后是结构的极度分化，从5月初开始以半导体、芯片为代表的部分科技板块成交量快速放大、情绪显著升温，大量资金的涌入推动板块快速上涨，整个季度电子行业上涨90.92%、通信行业上涨63.84%，遥遥领先于其他板块，资金在不同板块之间的切换给其他板块带来抛压，全季申万一级行业多达25个行业下跌，其中农林牧渔、石油石化跌幅超过20%。债券市场则主要受到国内流动性的驱动，全季资金面总体维持偏宽松的状态，尤其在4、5月份超预期宽松，DR001回落至1.2%的低位，债券收益率整体下行10BPs左右，其中静态收益更高的长端利率债和信用债表现更好。 基金运作方面，基于对权益市场偏乐观的观点，组合维持较高权益仓位，持仓结构进行了积极调整，一方面顺应市场趋势加仓了科技板块，另一方面逢低买入估值吸引力提升的金融、医药板块标的；对持仓的交通运输、建筑装饰、化工板块个股则进行了减仓。债券持仓则维持了久期和仓位的较高水平，结构上侧重更具价值的品种银行永续债。 二、投资展望 展望三季度，市场主要指数沪深300和中证A500目前PB估值为1.47倍和1.7倍，分别处于过去10年的P50和P70分位水平，市场整体估值并未泡沫化，股息率则仍高达2.5%左右，显著高于债券收益率，目前较多成分板块金融、家电、食品饮料、医药生物、公用事业、汽车等都处于偏低位水平，在这样的价格水平下，市场整体下行风险较为可控。三季度传统行业和科技行业市场表现的极度分化源自于两方面原因，一是本轮科技产业趋势强劲，全球AI算力需求持续增加，在AI算力需求爆发与存储周期的双重驱动下，全球半导体产业正处于一轮强劲的上行周期，电子、通信行业业绩均出现显著提速，与之形成鲜明对比的是，二季度国内经济承压，内需各版块投资、消费、工业生产都出现下行压力，AI产业链的高景气度和传统经济的疲软形成显著分化，这种行业基本面的分化是市场表现分化的基础；但另一方面，近期市场对科技板块的关注度明显提升，部分资金从传统板块流向科技板块，市场分化也有市场情绪、资金流动的放大因素，从基金持仓占比、市场交投、行业历史估值等指标观察，科技板块出现短期过热的迹象。进入下半年，以上两个因素均有望出现变化，二季度财政的收缩拖累本就疲软的内需，同时也为下半年的财政刺激留出充足空间，下半年政府债重新加速发行将带动信贷的回暖，从而提振经济内生动能；而市场对科技板块高涨的热情则难以长时间维持，市场情绪高低起伏波动才是客观规律，因此我们预计后续市场表现将更加均衡，我们将重点关注以下方向：1）科技创新与高端制造领域：包括受益于全球AI产业共振的算力基础设施和应用场景，以及领先的创新药、商业航天、人形机器人等赛道；2）具备全球竞争力的出海企业：如新能源车、电池、高端装备、家电等行业龙头，有望凭借全球竞争优势持续拓展海外市场；3）底部顺周期板块：随着经济复苏推进及 “反内卷”政策落地，有色金属、化工、地产链等板块有望迎来景气度回升；4）传统底部红利资产：银行、保险、消费、医药等板块中，存在众多具备稳定分红能力的个股，在低利率环境下具备显著配置价值。 债券市场方面，阶段性的经济下行压力和偏宽松的货币政策取向对债券市场形成支撑，目前的资金利率水平贴近政策利率，收益率向下突破需要货币政策进一步放松的配合，当前期限利差较宽，长端品种和部分信用债具备更高投资价值，债券投资机会有望向这些相对价值品种扩散。组合当前维持偏高的仓位和久期，持仓灵活性较高，未来视市场变化灵活调整持仓。 本基金将秉承风险可控原则，密切跟踪宏观经济与政策变化，积极挖掘趋势性与结构性投资机会，动态优化组合结构，努力为投资者创造持续、稳健的投资回报。