融通通润债券 ：2026第三季度报告（003650）

本基金在严控风险的基础上，合理配置股债比例、精选个券，力争获取超越比较基准的超额收益与长期资本增值。

本基金封闭期的投资策略包括大类资产配置、债券投资策略、定向增发股票投资策略、权证投资策略、资产支持证券投资策略、国债期货投资策略等；转为开放式运作后的投资策略包括大类资产配置、债券投资策略、股票投资策略、权证投资策略、资产支持证券投资策略、国债期货投资策略等。

中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%

本基金为债券型基金，其长期平均预期风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

2026年三季度，债券市场由二季度末开始的单边行情转入季度中后期的横盘震荡格局，市场定价逻辑从单一的资金面主导转向“供给扰动+政策预期+基本面数据”多重博弈。随着政府债尤其是特别国债与地方债发行集中放量，叠加央行呵护下资金面边际收敛但又保持合理充裕，收益率曲线整体呈现调整后再修复的特征，长端利率在供给与政策扰动下波动明显加大。 利率债波动加大，10年期国债收益率三季度有效跌破1.7%前期重要关口位置。8月中下旬基本面数据偏弱、信贷需求不足，叠加9月资金面再度转松，利率债交易开始集中在超长端。全季整体呈现“先上后震荡”的趋势转盘整格局，中长端波动率显著高于二季度。 信用债利差维持低位，估值波动放大：信用债“资产荒”逻辑延续，票息资产仍是组合安全垫的主要来源，信用利差整体维持历史低位。但随着利率波动加大，低等级信用债与二永债的估值波动也随之放大，三季度中后期在调整过程中利差小幅走阔，配置型机构逢调整入场，票息资产的相对配置价值再度凸显。 债券部分，债券收益率与目前基本面情况较为匹配，组合维持2-3年左右的中性久期水平，部分短久期利率债到期置换为了票息更高的短久期信用债。转债部分，部分纯债型转债到期收益率具备吸引力，组合根据到期收益率情况持续配置部分纯债型转债，以增厚组合的静态票息。个别纯股型转债正股具备长期配置价值，转股溢价率也有所收敛，开始呈现出性价比，组合有所增配。权益部分，机会与风险并存，组合继续坚持绝对收益导向的思路，增配了部分基本面稳健、股东回报良好的股票作为底仓，主要集中于公用事业行业。同时看好竞争格局改善，产品力突出的部分行业龙头，分散配置在消费品、医药、造纸、油运、农产品、化工和工程机械等细分行业。