2026年二季度债市整体震荡走强,收益率整体下行。季度内走势呈现明显阶段性分化,流动性松紧变化、国内基本面、政策调控及外部事件成为核心影响因素。4月市场在资金面超预期宽松、理财及债基配置需求回暖支撑下强势走强,利率曲线完成牛陡向牛平切换,长短端利率普降,月末受政府债供给、资金边际收紧影响小幅调整,信用利差稳步微缩。5月债市先震荡后加速走强,月初通胀担忧、货币政策报告风险提示及中美关系波动对市场扰动有限,4月经济金融数据不及预期成为行情转折点,叠加央行加大逆回购、MLF净投放护航流动性,月末收益率大幅下行,10年期国债收益率创下年内新低。6月市场围绕流动性预期波动,走势先抑后扬,月初央行回笼流动性引发资金收紧、利率震荡上行,中下旬央行加大逆回购投放、超额续作MLF,叠加隔夜逆回购新工具落地,流动性预期修复,债市迎来修复行情。品种层面,二季度信用债整体表现稳健、利差收窄,银行二永债受供给压力影响,中短端表现弱于普信债。截至二季末,10年期国债、10年期国开债收益率较一季度末分别下行8.4BP、16.8BP。
在债券市场整体震荡的背景下,我们总体采用哑铃型策略,灵活调整产品久期和仓位水平。一方面,在严格控制信用风险的前提下,精选中短久期中高等级信用债,获得票息收益。另一方面,通过密切跟踪宏观基本面,资金面,政策面及海外市场情况等的变化,择机灵活参与利率债波段操作,博弈资本利得,增厚产品收益。