德邦鑫星价值 ：2026第三季度报告（001412）

基金PK

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收益表现

+9.80%

日涨幅

2.9334

净值

（11-04）
近1年：-13.30%同类平均：-8.38%沪深300：-11.20%最大回撤：-62.29%
-59%
-32%
-6%
21%
47%
2026-05
2026-06
2026-08
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-20.34%
2196/2197不佳
近1月-41.55%
2195/2196不佳
近3月-36.46%
2176/2183不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：CPO·光模块·光通信
1

报告名称

德邦鑫星价值 ：2026第三季度报告（001412）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
22.77亿份
2026Q1
22.92亿份
2026Q2
23.52亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
2,291,902,908.23
变化
+59,912,257.99
+3%
本期
2,351,815,166.22
3

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，通过股票、债券等大类资产间的灵活配置，力求超越业绩比较基准的资产回报，为投资者实现资产长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过资产配置策略、股票投资策略、固定收益投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券的投资策略等多方面进行全面分析，调整投资组合配置。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

一年期银行定期存款利率（税后）
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
陆阳| 任职时间: 2024年1月30日| 证券从业年限: 8年
硕士，毕业于浙江大学仪器仪表工程专业。2018年5月至2021年6月加入德邦证券股份有限公司，历任管理培训生、研究所分析员、研究所研究经理、产研中心研究经理；2021年6月加入德邦基金管理有限公司，从事证券投资研究工作，现任公司基金经理。
雷涛| 任职时间: 2024年1月30日| 证券从业年限: 10年

硕士，毕业于上海交通大学控制理论与控制工程专业。曾任职于华为技术有限公司，华安证券研究员，德邦证券高级研究总监。2021年6月调入德邦基金，现已离职。

本期报告
陆阳| 任职时间: 2024年1月30日| 证券从业年限: 8年
硕士，毕业于浙江大学仪器仪表工程专业。2018年5月至2021年6月加入德邦证券股份有限公司，历任管理培训生、研究所分析员、研究所研究经理、产研中心研究经理；2021年6月加入德邦基金管理有限公司，从事证券投资研究工作，现任公司基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度以来，AI算力的行情依然波澜壮阔，是市场的绝对主线，也是全球股市共振的核心焦点。展望2026年下半年，我们继续坚定看好海外算力的高景气，并将投资重点聚焦于以光互联为主的通信技术细分方向。
要前瞻判断AI算力的景气度，核心看资本开支、技术迭代与供需缺口三条线索。资本开支端，北美五大云厂商2026年资本开支合计有望达7300亿美元以上、同比增长近八成，且预期2027年仍有可观的上修空间，叠加英伟达GB300于上半年放量、Rubin平台下半年量产、谷歌等自研ASIC出货加速，海外算力投资的景气度不仅没有见顶，反而在向纵深加速，这是我们看好后市最坚实的基础。技术迭代端，正如我们一贯强调的"新技术路线会带来新的产品需求"，光模块正从800G向1.6T快速切换、硅光渗透率持续提升，1.6T有望在2026年末至2027年初迎来二次加速放量、并于2027年成为主流，3.2T亦渐行渐近；尤为值得重视的是，我们判断光互联最具爆发力的增量来自Scale-up的"铜退光进"，这一从0到1的纯增量市场规模空间初期即为Scale-out的3-4倍、远期若全光化更可达5-10倍，有望持续利好龙头厂商。而PCB也伴随算力架构创新不断升级低损耗高性能材料和相关制造工艺，AI服务器中的PCB市场规模也有望持续提升。供需缺口端，当前光模块与高端PCB环节产能普遍处于满载状态、订单能见度高，"缺货涨价、产能挤占"逻辑下呈现出高议价能力高盈利水平的产业链属性。国产光模块与PCB厂商凭借技术、成本与响应优势，全球份额持续提升，将充分受益于产业链向国内玩家转移。
智能体推理时代正在指数级放大token需求，有望持续反应在以光互联与PCB等为代表的AI算力硬件的资本投入上。另一方面，今年可以看作智能体商业化的元年，以coding为代表的很多领域都开始显现商业闭环的潜力。并且随着以Mythos、Fable 5为代表的新一代具备百万长上下文与强大多智能体编排能力的前沿模型发布上线，以其为底座的多智能体产品有望进一步加速token的爆发：智能体之间的任务拆解、多轮推理与工具调用会把单任务的token需求密度成倍抬升，主模型编排、子模型执行的"一拖多"架构更会让token消耗水平再次升维，这些都将持续为算力需求的扩张注入新动能。
整体来说，我们认为AI算力依然具备广阔的市场前景，将持续保持高景气，并且不管是供给端的创新还是需求端的创新，我们都看到了非常多的积极因素。我们继续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道。
本期报告
三季度以来，不论是市场整体还是科技板块都经历了剧烈调整，算力相关指数在创出新高后回撤更为迅猛，但毫无疑问AI算力依然是市场的主战场，也是当前新兴产业投资中最重要的主线之一，是美股与A股市场持续共振的关键点。
尽管期间宏观扰动反复，但我们认为人工智能产业的发展进程不会因此受阻，人工智能作为新兴产业核心方向之一，仍处于高景气扩张阶段，算力行情的产业逻辑依然扎实。英伟达最新财报显示，FY27Q2单季收入达到962亿美元、同比增长106%，净利润597亿美元、同比增长126%，需求端的乐观程度持续超预期；而且北美五大云厂2026年资本开支合计有望接近8000亿美元，2027年的总体规模和同比增速同样可观，这都是看好后市、看好新兴产业中AI基础设施方向最坚实的基础。
光互联正在成为AI算力产业链里最具爆发力的增量方向，也是新兴产业内部最具技术迭代与业绩弹性的细分领域之一。1.6T有望在2026年末迎来二次加速放量，并于2027年成为主流，3.2T亦渐行渐近，更值得重视的是，NPO和CPO的产业化节奏同样有望快于此前市场预期。中长期展望，光互联最具爆发力的增量来自Scale-up的‘铜退光进’——按照Lumentum给出的光带宽量级框架，Scale-out约为DCI的10倍，Scale-up在此基础上再增3-4倍，而全面光化后更可达百倍量级；如果再往Scale-in层面深入，则又会打开下一个数量级的全新成长空间。因此，我们认为光互联不仅仅是中国AI供应链的产业优势方向，更是新兴产业体系中潜力最大的前沿技术方向之一。
整体来说，我们认为AI算力依然具备广阔的市场前景，将持续保持高景气。我们积极看好人工智能带来的新兴产业创新机遇，持续看好以光互联为代表的人工智能算力相关投资机会。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.41%
2026Q1
87.88%
2026Q2
91.14%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资87.88%权益投资91.14%+3.26
股票87.88%股票91.14%+3.26
银行存款和结算备付金合计8.00%银行存款和结算备付金合计7.80%-0.20
其他资产4.12%其他资产1.06%-3.06
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
87.05%
2026Q1
92.60%
2026Q2
93.34%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计92.60%合计93.78%+1.18
制造业92.60%制造业93.34%+0.74
——信息传输、软件和信息技术服务业0.43%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
61.12%
2026Q1
73.09%
2026Q2
73.17%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比73.17%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创9.92%—1天孚9.83%+1.90
2新易盛9.81%—2中际旭创9.34%-0.58
3东山精密9.50%—3新易盛9.26%-0.55
4胜宏7.95%退出十大4东山精密8.53%-0.97
5天孚7.93%—5炬光8.35%+0.67
6炬光7.68%—6长芯博创7.02%+1.88
7剑桥5.57%退出十大7太辰光6.95%新增十大
8长芯博创5.14%—8光迅5.04%新增十大
9鼎通4.95%—9光库4.75%新增十大
10沪电股份4.64%退出十大10鼎通4.10%-0.85