融通增强收益债券 ：2026第三季度报告（000142）

在适度承担风险并保持资产流动性的基础上，通过配置债券等固定收益类金融工具，追求基金资产的长期稳定增值，通过适量投资权益类资产力争获取增强回报。

依据宏观经济数据和金融运行数据、货币政策、财政政策，以及债券市场和股票市场风险收益特征，分析判断市场利率水平变动趋势和股票市场走势。并根据宏观经济、基准利率水平、股票市场整体估值水平，预测债券、可转债、新股申购等大类资产下一阶段的预期收益率水平，结合各类别资产的波动性以及流动性状况分析，进行大类资产配置。

中债-综合全价（总值）指数收益率×90%+中证800指数收益率×10%

该债券基金预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于一般混合型基金和股票型基金。

三季度市场经历大幅调整，其中AI（人工智能）产业链回调尤为显著，随后触底反弹，并在底部震荡至季度末。AI产业链本轮调整起初由海外存储龙头高杠杆资金引发，导致产业链内涨价品种大幅回调，中后期扩散至全产业链。8月以后，随着产业链公司陆续披露高增长中报，板块有所反弹；但9月因持仓集中度极高，产业链再度进入震荡磨底阶段。事后看，相关公司高业绩已被市场充分预期、中小公司估值普遍偏高，以及产业中期叙事遇到瓶颈，是本轮调整的主要原因。同期，CXO等高景气资产反弹具有一定持续性；不过市场整体仍处调整阶段，叠加国内长债利率持续走低，红利类资产相对占优。 本基金主要优选业绩确定性较高、市值空间较大、叙事久期较长的资产。具体而言，重点投资资本回报率较高、现金流良好、估值合理或偏低的公司。二季度起，本基金曾集中持有AI产业链中的PCB及材料、MLCC、光通信等资产，7月因此出现较大回撤。综合考虑AI长期增长趋势与短期持仓集中度偏高，本基金对该部分资产适度减仓，保留壁垒较高、估值较低的环节，并降低其整体仓位比例。同时，基于国内长端利率持续下行，本基金新增红利类资产持仓，后续将继续持有，并在高股息基础上寻找具备增长潜力的标的。此外，我们高度关注房地产行业供给去化背景下，一线核心城市房价企稳的现象；若相关数据，尤其二手房量价持续走强，我们认为头部地产商有望迎来价值重估。对于出海类资产，除已实现高增速业绩的品种，如CXO、造船等，还需谨慎评估海外利率上行对需求的压制，以及经贸关系变化带来的扰动。 三季度债券利率走势分化，短债利率反弹，长债则延续了年初以来的下行趋势，整体而言信用好于利率。 三季度银行间市场资金面整体宽松，但资金利率中枢高于上半年，DR001在1.35%至1.45%的相对高位区间横盘。由于资金利率中枢相对偏高，1年期国债收益率从6月底的1.12%附近反弹至9月底的1.22%水平，累计上行约10bp；1年期存单利率则在1.46%-1.49%区间窄幅横盘震荡。 10年期国债收益率从6月末的1.73%左右下行至9月底的1.68%，下行5bp；30年期国债收益率从2.24%下行至2.10%，累计下行约14bp；考虑到换券因素，实际收益率下行约在10-12bp之间。信用债方面中低等级明显好于高等级，中长期显著优于中短期：3年期AAA中票收益率持平于1.62%，但3年AA中票收益率从1.77%下降至1.71%，下行6bp。5年期AAA中票收益率从1.75%下行至1.68%，下行7bp；但5年期AA中票收益率从2.01%大幅下行至1.82%，下行了约19bp。驱动债券利率下行的核心原因依然在于实体融资需求低迷，8月份的社融数据显示居民和企业部门当月新增融资规模较去年同期减少了一半，全口径社融则较去年同期下降了近万亿，降幅较上半年进一步加大。 本组合在三季度跟随市场变化调升了组合的久期水平并优化了债券持仓结构。