嘉实瑞成两年持有期混合 ：2026第二季度报告（009138）

本基金通过优选个股和严格的风险控制，追求基金长期资产增值。

本基金将根据政策因素、宏观因素、估值因素、市场因素四方面指标，在基金合同约定的投资比例范围内制定并适时调整国内A股和香港（港股通标的股票）两地股票配置比例及投资策略。 本基金将结合国内经济和相关行业发展前景、A股和港股对投资者的相对吸引力、主流投资者市场行为、公司基本面、国际可比公司估值水平等影响港股投资的主要因素来决定港股权重配置和个股选择。 具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、风险管理策略。

沪深300指数收益率×50% + 恒生指数收益率×40%（人民币计价）+ 中债综合财富指数收益率×10%

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

二季度是行情分化极大的一个季度。中东战局波动对资本市场的扰动有所减弱，即期油价在季末已经基本回落到战前水平，但在美联储偏鹰的态度下，海外加息预期仍有所抬升，对资金面产生不利影响，黄金弱势，美元走强。社零、固定资产投资增速在一季度阶段性上行后到二季度再度放缓，内需景气度的拐点还需等待，与之对应的是人工智能领域需求旺盛，供应紧缺的情况沿着产业链的顺序蔓延。资金拥抱少数景气行业带来相关板块较大的涨幅，反之资金流出的行业跌幅明显。 港股通市场结构构成中属于当前景气板块的资产占比相对低，叠加资金面上南向流入放缓以及受海外加息预期负面影响更大的因素，二季度整体表现明显弱于A股。恒生指数、恒生港股通指数跌幅均为高单位数，考虑到人民币小幅升值，汇率调整后的跌幅更大，而A股沪深300、中证800和创业板指数的涨幅均在双位数以上，尤其创业板指数单季度上涨超过35%。 分板块看，无论A港，表现最佳的都是和人工智能相关的细分。港股涨幅排名第一的是工业，整个板块有个位数的上涨，跌幅最大的是原材料和能源业，单季度跌幅均超过了20%，必需和非必需性消费业的跌幅也达到了15%以上。A股按照中信行业分类，30个一级行业中有7个实现了上涨，其余均下跌。涨幅最大的电子板块上涨接近90%，通信涨幅排名第二，上涨超过65%；下跌板块中有14个板块跌幅达到双位数，跌幅最大的消费者服务业下跌超过20%。 基金运作上，我们保持了较高股票仓位和较低的换手率。二季度价值风格受到压制，我们严格审视了组合持仓股票的风险和收益情况，对已经透支未来成长空间和基本面持续低于预期的个股都做了调整，同时增持了我们认为长期前景被低估，短期被错杀的个股。具体而言，本期我们减持了有色金属、机械和汽车等行业，增持了地产、医药和化工行业。未来我们仍然持续关注低估值、股东回报和反内卷等方向。 截至本报告期末嘉实瑞成两年持有期混合A基金份额净值为1.2370元，本报告期基金份额净值增长率为-9.02%；截至本报告期末嘉实瑞成两年持有期混合C基金份额净值为1.2070元，本报告期基金份额净值增长率为-9.11%；业绩比较基准收益率为2.01%。