德邦大消费混合：2026第三季度报告（008840）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.30%

日涨幅

0.6020

净值

（11-04）

近1年：-33.36%同类平均：-12.82%沪深300：-11.20%最大回撤：-21.89%

-26%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-08

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+6.36%	-3.20%	+0.43%	39/5500优秀
近1月	+2.91%	-15.15%	-5.88%	137/5504优秀
近3月	-1.55%	-13.67%	-10.86%	548/5431优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：航空机场

报告名称

德邦大消费混合：2026第三季度报告（008840）

基金份额变动

基金总份额趋势

8,885万份

2026Q1

9,235万份

2026Q2

9,601万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

92,350,938.24

变化

+3,655,406.22

+4%

本期

96,006,344.46

投资目标

本基金在合理控制风险并保持良好流动性的基础上，通过深入的基本面研究，精选大消费行业相关优质公司进行投资，追求超越业绩比较基准的投资回报，为基金份额持有人谋求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将运用“自上而下”的行业配置与“自下而上”的个股精选相结合的方法，基于对经济运行周期的变动，判断财政货币政策、大消费主题相关子行业发展趋势，确定本基金的大类资产配置比例。本基金为混合型基金，将积极配置于股票类资产，同时还将基于经济结构调整过程中的动态变化，通过策略性资产配置把握市场时机，力争实现投资组合的收益最大化。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

80%×中证消费服务领先指数收益率+20%×一年期银行定期存款利率(税后)

本期报告

中证内地消费主题指数收益率*90%+中证全债指数收益率*10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

朱慧琳| 任职时间: 2024年12月19日| 证券从业年限: 9年

硕士，2016年11月至2021年6月于德邦证券股份有限公司产研中心担任研究员；2021年6月加入德邦基金，现任公司基金经理。

江杨磊| 任职时间: 2025年9月9日| 证券从业年限: 11年

硕士，曾任职于尼尔森公司、伊顿公司、复星锐正资本、德邦证券产研中心及投资管理总部。2023年3月加入德邦基金管理有限公司，历任专户业务部投资经理、权益研究部执行总经理，负责科技板块研究。现任公司基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度以来，市场整体呈现先涨后跌的走势。4-5月市场对于美伊冲突的影响扰动边际弱化，AI产业趋势强化和海外映射的带动下，科技成长板块持续活跃，创业板、科创等高弹性方向表现较强；进入6月后，随着AI等热门赛道交易拥挤度上升，叠加地缘局势和通胀扰动影响，市场波动有所加大，主要指数震荡回落。二季度以来，上证综指上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，创业板指上涨36.35%，科创50上涨75.74%，成长风格显著占优。行业方面，电子、通信和建筑材料分别上涨90.92%、63.84%和35.20%，石油石化、农林牧渔和钢铁分别下跌22.20%、0.19%和18.59%。从市场风格来看，市场在地缘冲突和流动性扰动后的震荡中逐步修复，但结构分化进一步加剧，科技成长延续强势，消费板块整体仍处于低预期、低仓位、弱修复的磨底阶段；我们认为虽然外部不确定性仍在、内需修复斜率依然偏缓，但随着油价冲击缓和、暑期旺季临近，消费板块尤其是出行链与服务消费的修复逻辑并未破坏，后续仍具备较强的阶段性弹性。短期看，组合净值仍受到高油价、极端天气对航空、旅游等板块盈利预期压制的影响；但我们认为这更多是成本扰动和需求波动的阶段性定价，而非消费趋势逆转。随着地缘政治缓和、布伦特油价回落至二季度末约73美元/附近，前期压制出行链估值和盈利预期的核心因素已明显缓解展望后续，我们继续维持二季度的持仓主线，在坚持出行链方向的基础上，更加重视消费转型科技的个股来平滑当下市场极致的成长风格。

本期报告

三季度以来，市场整体呈现震荡下行格局，风格由极致成长向价值与防御切换。7月起，美债收益率向上突破、美伊冲突持续推升油价，叠加海外算力供给预期变化等产业利空集中发酵，使得此前极度拥挤的全球AI硬件交易同步瓦解，并伴随高杠杆资金出清，成长板块剧烈调整；8月上旬中报密集披露，市场定价重回业绩驱动，业绩兑现能力较强的细分方向领涨超跌修复，前期防御板块则有所调整；8月下旬至9月，中东地缘冲突升级推动油价二次冲高、美联储加息落地，市场转入防御红利与小盘主题轮动的结构性分化，震荡磨底。截至三季度末，上证指数下跌6.16%，深证成指、创业板指、科创50分别下跌20.47%、27.80%、30.70%，后两者均创历史最大单季跌幅。分行业看，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行分别上涨19.29%、15.32%、15.10%、14.56%，电子、通信、建筑材料分别下跌32.65%、28.72%、26.10%。消费板块三季度呈现风格再平衡与估值修复，超额收益带有显著防御属性，其支撑主要来自农产品涨价带来的农业板块景气，以及低估值、高股息资产提供的稳定现金流。展望后市，消费板块整体呈现"赔率占优、胜率待跟踪、结构重于总量"的温和向上特征：悲观假设已定价较为充分，估值处于低位、筹码处于底部，政策预期亦有望逐步落地。报告期内，本基金继续坚持以服务消费为核心的配置思路，在保持出行链底仓的基础上优化持仓结构，向景气度更高、业绩兑现度更强的细分方向集中。如若随着贴现率冲击缓和、油价回落及扩内需政策推进，市场有望从单一主线定价转向盈利修复与估值性价比的再平衡；本基金将继续聚焦景气韧性强的服务消费赛道，把握新兴消费机会，跟踪传统消费复苏节奏，并加强对消费企业第二成长曲线的研究，力争在控制回撤的前提下为持有人创造更好回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.85%

2026Q1

88.81%

2026Q2

91.02%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.58	100.00%	合计	0.57	100.00%	—
权益投资	0.52	88.81%	权益投资	0.52	91.02%	+2.21
股票	0.52	88.81%	股票	0.52	91.02%	+2.21
银行存款和结算备付金合计	0.05	7.74%	银行存款和结算备付金合计	0.04	6.53%	-1.21
其他资产	0.02	3.45%	其他资产	0.01	2.45%	-1.00

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「交通运输、仓储和邮政业」占净值比例趋势

35.46%

2026Q1

45.55%

2026Q2

47.23%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.52	90.24%	合计	0.52	93.02%	+2.78
交通运输、仓储和邮政业	0.26	45.55%	交通运输、仓储和邮政业	0.26	47.23%	+1.68
制造业	0.19	33.13%	制造业	0.18	31.80%	-1.33
水利、环境和公共设施管理业	0.02	4.11%	水利、环境和公共设施管理业	0.03	4.83%	+0.72
—	—	—	教育	0.03	4.82%	新增
住宿和餐饮业	0.02	3.77%	住宿和餐饮业	0.02	3.88%	+0.11
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.00	0.46%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	3.69%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

57.05%

2026Q1

61.69%

2026Q2

64.18%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比64.18%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中国国航	601111	8.97%	850,000	—	1	中国国航	601111	9.01%	850,000	+0.04	—
2	春秋航空	601021	8.75%	110,000	—	2	春秋航空	601021	8.18%	112,000	-0.57	+2,000
3	中国东航	600115	8.71%	1,310,000	—	3	中国东航	600115	7.99%	1,310,000	-0.72	—
4	吉祥航空	603885	7.18%	400,000	—	4	吉祥航空	603885	7.14%	400,000	-0.04	—
5	华夏航空	002928	6.34%	520,000	—	5	比音勒芬	002832	5.95%	128,000	+1.78	+12,100
6	南方航空	600029	5.60%	620,000	—	6	华夏航空	002928	5.94%	520,000	-0.40	—
7	美的	000333	4.22%	32,000	退出十大	7	南方航空	600029	5.47%	620,000	-0.13	—
8	比音勒芬	002832	4.17%	115,900	—	8	朗姿股份	002612	4.98%	166,000	新增十大	—
9	三峡旅游	002627	3.98%	400,000	—	9	学大教育	000526	4.82%	75,000	新增十大	—
10	锦江酒店	600754	3.77%	120,000	退出十大	10	三峡旅游	002627	4.70%	400,000	+0.72	—

持有 0

德邦大消费混合 ：2026第三季度报告（008840）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

德邦大消费混合：2026第三季度报告（008840）