大成养老2040三年持有混合(FOF) ：2026第二季度报告（007297）

本基金是采用目标日期策略的基金中基金，目标日期为2040年12月31日。本基金在严格控制风险的前提下，通过科学的大类资产配置，投资于多种具有不同风险收益特征的基金等金融工具，并随着目标日期的临近逐步降低本基金整体的风险收益水平，以寻求基金资产的长期稳健增值。目标日期到期后，本基金将在严格控制风险的前提下，力争获得长期稳定的投资收益。

本基金力争通过合理判断市场走势，合理配置基金、股票、债券等投资工具的比例，通过定量和定性相结合的方法精选具有不同风险收益特征的基金，力争实现基金资产的稳定回报。

本基金业绩比较基准：X×沪深300指数收益率+（1-X）×上证国债指数收益率（基金合同生效之日至2030.12.31，X=50%；2031.1.1-2035.12.31，X=45%；2036.1.1-2040.12.31，X=30%；2041.1.1起，X=15%）

本基金为混合型基金中基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于债券型基金、债券型基金中基金、货币市场基金及货币型基金中基金。

二季度国内外宏观环境出现显著切换。国内方面，二季度经济保持温和复苏态势，制造业PMI维持扩张格局但动能有所波动，4月PMI录得50.3%，5月受外需放缓拖累降至50.0%的荣枯临界点，6月在内外需同步改善推动下反弹至50.3%，先进制造与传统制造的景气差距持续拉大。政策面，央行在6月陆家嘴论坛宣布创设隔夜逆回购操作工具，货币政策维持适度宽松但总量降息保持克制。 海外方面，二季度宏观叙事发生根本性转折。美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变，但新任主席沃什首次亮相即释放鹰派信号，点阵图显示18位官员中有9位预计年内至少加息一次，而3月会议时该数字为零。与此同时，美伊局势出现重大转折，6月18日双方签署临时和平协议，霍尔木兹海峡航运逐步恢复并宣布60天免费通行。受此影响，布伦特原油从4月初约120美元/桶的战争高位持续回落，至6月下旬跌至73美元/桶附近，完全回吐战事以来的全部涨幅，基本回到2月底战前水平。油价回落虽缓解了全球通胀压力，但市场关注焦点已切换为加息风险——2年期美债收益率回升至4.2%附近，美元指数升破101，对全球风险资产定价形成系统性压制。 从大类资产表现来看，二季度资产分化程度较一季度进一步加剧，呈极致的"K型"分化格局。A股方面，科技板块延续强势，科创50上半年累计上涨超60%、创业板指累计上涨约35%，但上证指数仅微涨约3%、上证50小幅下跌约1.4%，资金高度集中于AI产业链。港股表现弱于A股，美元走强和高企的美债收益率导致海外资金阶段性流出，恒生科技指数二季度弱势震荡。债市方面，二季度整体偏强运行，10年期国债收益率从3月末约1.82%逐步下移至季末约1.73%，信用利差在"资产荒"格局下继续压缩至历史低位。海外权益方面，美股二季度先扬后抑，美联储加息预期急剧升温对高估值科技板块形成明显压力，纳斯达克波动剧烈，欧股在增长放缓与通胀反弹的双重压力下整体偏弱。商品方面，能源和贵金属是二季度跌幅最大的两大板块——布伦特原油自季度高点回撤约40%，完全抹去战争涨幅；COMEX黄金遭遇2013年以来最惨烈季度暴跌，季跌幅约14%，从一季度末约4500美元/盎司附近跌至季末约4050美元，盘中一度跌破4000美元整数关口，加息预期升温推动的实际利率上行和避险溢价的快速消退是金价暴跌的核心驱动力。 二季度本基金坚持大类资产配置策略，并在细分资产上寻找阿尔法。二季度权益市场极度分化，本基金布局的科技类资产贡献了主要涨幅，其他类资产形成拖累。不过我们仍然坚持多元资产配置的投资策略，相信在不确定的环境下多元配置的稳健性会重新受到重视。 不同于一些工具性产品，公募FOF主要为个人投资者提供解决方案，满足个人投资者为教育、改善生活、养老等目的的理财需求，通过相对稳健的投资方式分享中国乃至全球主要资产的增值机会。FOF首先是帮助投资者进行资产配置，其次帮助投资者在众多的基金产品中选取合适的品种。我们希望通过不断努力，建立与投资者的信任关系，提升产品业绩表现，更好地服务投资者。本基金定位为平衡类风格，力求通过多资产多策略的配置实现较低回撤、适中收益的目标。本基金按照积极型资产配置策略，识别并适应市场环境的变化，保持战略资产配置的基本稳定，并根据市场变化战术性调整组合结构，在同等风险情况下选择预期收益较高的资产类别，在同等预期收益的情况下选择风险较低的资产类别，并通过选取优质基金产品表达配置观点。本基金属于养老型产品，目标是要帮助投资者实现养老需求，这需要在一定时间尺度内战胜通胀。本基金将致力于实现收益目标，发挥资产配置的优势，以更宽阔的视野寻找相关度低、预期收益较好的资产及策略进行组合配置。后续基金管理人将继续深化在大类资产和策略上的研究，争取为投资人获取收益。