工银新生代消费混合 ：2026第三季度报告（005526）

基金PK

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收益表现

-0.99%

日涨幅

1.2664

净值

（11-04）
近1年：-20.63%同类平均：-8.38%沪深300：-11.20%最大回撤：-21.38%
-22%
-15%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-08
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+2.82%
248/2197优秀
近1月-2.61%
755/2196良好
近3月-3.90%
769/2183良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

工银新生代消费混合 ：2026第三季度报告（005526）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9,090万份
2026Q1
6,544万份
2026Q2
5,284万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
65,441,725.93
变化
-12,598,676.76
-19%
本期
52,843,049.17
3

投资目标

本基金在合理配置股票与债券等资产的基础上，通过重点选择与新生代消费相关的优质上市公司进行投资，在风险可控的前提下追求最大化的投资收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据对国际及国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上，通过“自上而下”的资产配置及动态调整策略，将基金资产在各类型证券上进行灵活配置。在市场上涨阶段中，增加权益类资产配置比例；在市场下行周期中，增加固定收益类资产配置比例，最终力求实现基金资产组合收益的最大化，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。在股票投资方面，在新生代消费主题界定的基础上，本基金将通过定性分析和定量分析相结合的办法，重点关注在相应领域内具备核心竞争优势、形成技术壁垒的投资标的，通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×75%＋中证TMT产业主题指数收益率×5%+中债综合财富（总值）指数收益率×20%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为灵活配置混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
林梦| 任职时间: 2018年7月27日| 证券从业年限: 17年
硕士研究生。曾任中信证券高级经理；2011年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监、基金经理。2017年10月24日至2018年11月19日，担任工银瑞信文体产业股票型证券投资基金基金经理；2018年7月27日至今，担任工银瑞信新生代消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2020年3月5日至2021年11月1日，担任工银瑞信消费行业股票型证券投资基金基金经理；2020年6月11日至2023年11月3日，担任工银瑞信新得利混合型证券投资基金基金经理；2023年10月10日至今，担任工银瑞信消费服务行业混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
林梦| 任职时间: 2018年7月27日| 证券从业年限: 18年
硕士研究生。曾任中信证券高级经理；2011年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监、基金经理。2017年10月24日至2018年11月19日，担任工银瑞信文体产业股票型证券投资基金基金经理；2018年7月27日至今，担任工银瑞信新生代消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2020年3月5日至2021年11月1日，担任工银瑞信消费行业股票型证券投资基金基金经理；2020年6月11日至2023年11月3日，担任工银瑞信新得利混合型证券投资基金基金经理；2023年10月10日至今，担任工银瑞信消费服务行业混合型证券投资基金基金经理；2026年7月28日至今，担任工银瑞信消费悦享混合型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。
国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。
二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。
二季度国内消费景气度不高，4、5月份社零数据持续走低，投资情绪也降到冰点。但从中长期视角来看，我们认为消费投资最坏的时候正在过去，后续仍有向上因素。一是结构性机会，总量的疲弱不代表结构性成长机会的缺失。我们长期看好两个方向——新消费和服务消费。以“悦己属性”为特征的新消费面临消费者代际和习惯变化、供给创造需求和出海巨大潜力等多重机遇，具备强劲的内生动力，当前消费的整体低迷或为新消费优质成长标的的买入提供了很好的机会；服务是近年来扩内需政策重点支持的方向，不论是假期的直接增加还是推进服务业扩能提质的多部门政策支持，服务业正在经历前所未有的历史机遇。虽然假期出行数据受高油价和天气因素短期影响相对平淡，但长期成长趋势非常确定。二是估值修复机会，消费板块在经历了五年多的调整之后，估值已经下降到历史低位，机构持仓也创出新低。这或许充分甚至过度反映了人口结构、地产周期和AI叙事逻辑下消费受损的预期，但实际情况可能并没有那么差。消费的韧性和消费资产的回报率或许只能靠时间来证明。但作为长期专注于消费赛道的行业基金，我们不忘初心，砥砺前行，希望以相对客观的视角看待消费投资。报告期内，本产品维持了90%-95%的股票仓位，在新消费和服务消费领域继续超配，在传统消费领域相对低配，希望通过深度研究、精选阿尔法的策略平稳度过逆风期，力争在新一轮消费情绪修复的过程中为持有人创造超额收益。
报告期内，本基金净值增长率为-11.95%，业绩比较基准收益率为-9.33%。
本期报告
海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。
国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。
A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。
2026年三季度，消费总量低位徘徊，社零同比增速自6月转正（+1.0%）后逐月回落，7月+0.6%、8月+0.4%，1-8月累计+1.1%。结构上"服务强、商品弱"：1-8月服务零售+4.9%显著快于商品零售+1.0%，餐饮持续跑赢商品，乡村消费韧性更强。政策端，7月国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，提出2030年社零达60万亿元目标，服务消费优先级提升至商品之前；以旧换新、首套房贷款财政贴息等政策持续加码，为消费板块提供中长期支撑。三季度消费板块行情转暖，内地消费指数小幅反弹2%，显著跑赢大盘，但估值仍处于历史底部。资金面，公募消费持仓降至历史低位，筹码出清充分；保险、社保等中长期资金逆势加仓消费。展望四季度，消费板块具备估值修复与基本面改善双重支撑，我们依然看好新消费和服务消费两个大方向上的结构性成长机会。以新消费为例，今年保健品行业虽然面临一定监管压力，但品质过硬、渠道规范的头部上市公司仍然处在新增年轻客群、加大养生保健类支出的红利期，成长趋势依然明确，我们对此维持了相对超配。
报告期内，本基金净值增长率为-0.55%，业绩比较基准收益率为0.64%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.91%
2026Q1
93.77%
2026Q2
94.16%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资93.77%权益投资94.16%+0.39
股票93.77%股票94.16%+0.39
银行存款和结算备付金合计5.71%银行存款和结算备付金合计5.71%—
其他资产0.52%其他资产0.13%-0.39
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
53.42%
2026Q1
55.03%
2026Q2
49.86%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.74%合计94.85%+0.11
制造业55.03%制造业49.86%-5.17
批发和零售业10.03%批发和零售业18.68%+8.65
住宿和餐饮业14.30%住宿和餐饮业12.68%-1.62
信息传输、软件和信息技术服务业7.61%信息传输、软件和信息技术服务业10.78%+3.17
水利、环境和公共设施管理业7.70%水利、环境和公共设施管理业2.80%-4.90
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%-0.01
采矿业0.01%采矿业0.02%+0.01
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
60.73%
2026Q1
76.01%
2026Q2
68.00%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1孩子王10.03%—1妙可蓝多9.98%+4.52
2百润股份9.89%—2若羽臣9.78%+2.17
3珀莱雅9.80%—3珀莱雅9.55%-0.25
4华源9.41%退出十大4孩子王7.10%-2.93
5君亭酒店7.66%—5科拓生物6.60%新增十大
6若羽臣7.61%—6天音6.38%新增十大
7裕同6.23%退出十大7君亭酒店6.28%-1.38
8依依股份6.03%退出十大8朗姿股份5.35%新增十大
9妙可蓝多5.46%—9百润股份3.55%-6.34
10首旅酒店3.89%退出十大10锦江酒店3.43%新增十大